“为什么说大概率港股下行?听一下另类分析法”

来源:秦朔朋友圈 更新时间:2021-05-20 08:00 点击:674次 原文链接:点击获取

来源:秦朔朋友圈

前几天有朋友通过微信请教对于港股的看法,我主要介绍了恒生科技股近期爆挫的情况,我给出的结论是“五穷”魔咒正在应验,所以,“五穷月已临,要避开六绝!”

“五穷”已坐实,港股大概率还是要寻底,现在捞货,可能还不是时候——虽然我本人仍然看好科技股的长远走势。

为什么说大概率港股下行?不妨跟读者探讨一下笔者自己的另类分析方法。

技术形态危机重重

从技术层面来看,恒生指数的形态已经相当难看。20214月底以来的技术图来看,恒指面临下跌旗形;如果从20211月以来的技术图看,则是在不断从一个大型头肩顶的颈线下滑——常用技术分析的人都知道,这两个形态都不是好兆头,一旦确认,都意味着在现在的位置上还要下滑一段距离。

所以,如果从技术分析来看,投资者最好是逃避一段时间。

顺便说一句,近几年来,很多投资股票的人言必谈价值,不愿意相信技术分析。笔者从事对冲基金另类投资多年,常年用技术分析,就个人的经验来看,技术分析往往更能启发研究员的思维,而且往往可以作为价值分析的前瞻性指引。

很多人可能觉得笔者搞错了,难道不是价值分析才是王道吗?就笔者的经验,并非如此,实际上,很多时候,价值分析只是从侧面验证技术分析的结论。

技术分析背后的原理其实就是有效市场理论,当市场有效时,价格便包含了所有的信息,这时候,价值分析的结果也必然会反映在价格里。

应该说,越是信息透明度高的市场,流动性强的市场,技术分析越有用。比如美国股市就特别明显。

举例来说,纳斯达克指数在5月4日跌穿了近期的升轨后,便再也无力反弹,这便是趋势性的扭转;随后几天的走势则进一步确认了4月29日以来的纳指走势已经形成下跌通道——从技术上说,通道是一个很难突破的技术形态,这意味着纳指后市难有大的作为。

如果再把目光放远一些,从2021年1月以来的形态来看,纳指俨然已经形成一个双头形态——如果确认,则意味着纳指可能还要深度下探之后才能止跌。

当然,这些都是技术分析带来的预测信号。具体背后原因是什么,还要进一步挖掘。

基本面分析

在利用技术图形进行大胆猜测之后,就需要用基本面分析来佐证自己的预测。

近期最大的基本面有两个:一是5月7日公布的美国就业数据仅22.6万人,比预期的97.8万人要差很多。二是5月12日晚上公布的美国通胀数据,比预期又要高得多。

这两个最大的基本面有什么分析价值呢?

简单来说,全球股票投资最重要的是看美联储的货币政策。而美联储的两大职能之一就是保就业,就业数据不佳,美联储一定不敢加息,要保持现有的低利率环境。

美联储的第二个目标是稳定物价,从这个角度来说,如果通胀持续上行,则意味着美联储可能需要加息来抑制经济泡沫。

近期披露的就业数据和通胀数据,似乎给美联储的货币政策带来的指向不同。但是现在似乎市场是更为担忧通胀问题,而非非农就业数据不佳的问题。

市场为什么更倾向于担心通胀问题,当然值得进一步深入研究,但另类投资研究不是做学术研究,这时候的重点是它对我们的投资与交易意味着什么?

我们会看到,由于对通胀忧虑之深,因此美国10年期长债孳息继续抽高,截至本文发稿的时候,已经逼近1.7%。

投资者是忽略了就业数据的重要性,忽略了美联储官员不断放话,说要维持低利率环境的言论了吗?

并非如此,而是“天下苦秦久矣”。美国的货币宽松政策持续的年限太长,令低利率政策失去了应有的敏感度,反而是“加息”二字更容易挑动投资者的神经。

既是如此,美国10年债收益率的升温,将会继续给估值高企的全球科技股带来沉重的沽压——这就从基本面映证了技术分析的预测。

由于港股是唯美股马首是瞻,纳斯达克无运行,香港的科技板块也好不到哪儿去。再加上中国内地市场监督部门,以及四大金融监管部门自2020年11月起不断拿互联网开刀,又是约谈又是处罚,更是令科技股成为重灾区。

5月13日,阿里巴巴(09988.HK)公布截至3月底止的全年业绩。数据显示其归属普通股股东的净利润为1503.08亿元人民币,按年增长0.7%。但是如果单看2020年第四季,归属于普通股股东的净亏损高达54.79亿元,主要反映的是反垄断法的罚款。阿里作为中国科技企业龙头之一,上述业绩说明监管部门的政策影响甚深。

但笔者也要提醒大家,不要过于看空中国科技股。阿里巴巴第4季度的盈利数据,如果剔除政策影响及其他若干项目,其非公认会计准则净利润为262.16亿元,按年增长18%。如果看全年,剔除监管政策的影响及其他若干项目,其非公认会计准则净利润为1719.85亿元,按年增长30%——这都是非常不俗的表现。

所以,还是那个结论,现在不是入市的时候,但需要关注科技股,长远仍然看好。